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三安光电三季报点评:LED芯片稳 存坏账危险

来源:http://www.401ai.com 责任编辑:ag环亚娱乐平台 2018-09-13 21:30

  三安光电三季报点评:LED芯片稳 存坏账危险

  三安光电发布2012年三季报:完成运营收入23.5亿元,同比增加101%;完成运营赢利4.32 亿元,同比增加26%;归属于上市公司股东净赢利6.67亿元,同比增加14%,对应 EPS为0.46 元。

  运营剖析:

  运营收入坚持快速增加,LED路灯承认低于预期:公司三季度完成出售收入9.8亿元,同比增加118%,环比增加14%,三季度出售进一步增加的首要原因是聚光光伏产品完成出售约2.3亿元,而LED芯片出售约为6.3亿元,根本坚持安稳的增加,LED照明企业新态势:华灿光电再而LED路灯收入承认低于预期使得赢利增速放缓。

  三季度毛利率大幅改变源于产品结构的改变,LED芯片毛利率安稳:公司三季度单季毛利率仅为18.8%,较上半年32.8%的毛利率大幅下滑14%,下滑首要源自于三季度产品出售结构的改变,其中高毛利率的LED路灯产品出售规划约为5000-6000万元左右,而负毛利的聚光光伏产品出售规划为2.3亿元,依照三季度的收入构成预算,LED芯片产品的毛利率保持在17%-18%的安稳水平,加上资料收回后的LED芯片事务毛利率控制在30%左右的正常水平。

  4季度收入增速将进一步提高:公司现在110台左右MOCVD设备安稳量产中。公司三季度LED路灯产品出售低于预期,而依据合同公司2012年约有6.4亿的路灯产品履行出售,一起50MW聚光光伏产品将在年内承认出售,因而咱们估计公司4季度公司的收入承认将进一步提速。

  公司运营现金流有待改进:前三季度公司运营现金流为-2.27亿元,而应收账款和应收收据合计较年头增加了10.27亿,虽然6.7亿元为应收收据,但那时考虑到下流LED封装厂较为涣散且竞赛剧烈,咱们以为公司存在必定的坏账危险。

  盈余调整与出资主张:

  因为公司LED芯片事务毛利率未见显着上升,咱们调整公司2012-2014年的盈余猜测分别为0.65元、0.79元和0.97元,现在股价对应2012年的19倍和2013年的16倍,保持增持评级。环亚国际ag8806
 

  

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