创新研发

国金智能制造 测算研发费用税前加计扣除比例提高对军工、机械行

来源:http://www.401ai.com 责任编辑:ag环亚娱乐平台 2018-10-09 15:26

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  2018年9月20日,财政部、税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》(以下简称“研发加计扣除新政”,全面提高企业研发费用税前加计扣除比例。此次研发费用税前加计扣除,相比之前在计提比例与适用企业范围上均有所扩大。

  全面提高研发费用税前加计扣除比例,军工、机械等高端制造行业最为受益:根据此次研发加计扣除新政,企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上, 2018-2020年期间再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。相比此前2015年2017年的相关政策,本次研发加计扣除新政分别在计提比例与适用企业范围上均有所扩大,即税前加计扣除比例提升25%、适用企业范围从科技型中小企业扩大至所有企业。根据国金证券策略组测算,新政实施后,军工、机械等高端制造行业最为受益,以近三年研发支出平均额计算,军工、机械减税额分别占2017年净利润的8.5%、3.4%,所有行业中排名为第一与第四。

  研发加计扣除新政对各板块影响分化,周期性底部复苏与高新技术类行业利润弹性最大:我们将军工、机械行业进行重点板块划分,并对板块内代表性上市公司进行针对性测算(具体测算请见正文测算部分)。我们发现,研发费用加计扣除比例上升后,周期性复苏向上子行业与高新技术类企业最为受益。周期性子行业,包括油气油服、船舶板块与工程机械等,各代表性上市公司2017年在新政下减免税收占净利润占比较大,如中海油服(+41.61%)、石化机械(+19.08%)、中船防务(+39.55%);高新技术类行业,包括半导体设备、军用高端钛材及通导一体化设备,各代表性上市公司2017年在新政下减免税收将提供较大的业绩弹性,如北方华创(+8.84%)、宝钛股份(+9.33%)、海格通信(+4.65%)。

  有助于我国加速从“制造业”向“高端制造业”迈进:我们认为,此次研发费用税前加计扣除比例的提升,将有利于我国高端装备制造的发展,保证核心产业,特别是半导体设备、激光设备、军用高端材料与装备的持续投入与长期建设。以半导体设备为例,目前我国该领域仍处于发展初期,部分核心装备的国产化进程尚需时日,需要大额的研发投入,而短时间内无法达到产业化的状态。研发支出加计扣除比例的提升实质上对企业税负的减免,将鼓励受益企业将研发费用持续投入,形成“研发投入-税收减免-再投入-产业化”的良性循环,将促进我国从“制造业大国”向“高端制造国家”迈进。

  我们认为,此次研发加计扣除新政将有助于加速周期性底部复苏企业的业绩释放与高新技术类企业的持续研发投入。我们建议以两条主线)重点推荐周期复苏向上的板块及标的:炼化板块(中国一重)、高铁轨交(中国中车);2)高新技术板块及标的:通导一体化(合众思壮)、军用高端钛材(宝钛股份)、航空部件(应流股份)。建议关注:油气油服、煤炭机械及激光设备等板块与相关标的。

  模型假定所带来的偏差;中美贸易战升级导致出口下降及技术交流受阻的风险;细分领域面临的风险(如油气油服会受到油价大幅下跌的影响)

  此次研发加计扣除新政,ag88.com。相比此前政策,在计提比例与适用企业范围上均有所扩大,军工、机械等高端制造业有望最为受益。

  1、此次研发加计扣除新政提出,企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上, 2018-2020年期间再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。相比此前2015年2017年的相关政策,本次研发加计扣除新政分别在计提比例与适用企业范围上均有所扩大,即税前加计扣除比例提升25%、适用企业范围从科技型中小企业扩大至所有企业。

  2、根据国金证券策略组测算,新政实施后,军工、机械等高端制造行业最为受益,以近三年研发支出平均额计算,军工、机械减税额分别占2017年净利润的8.5%、3.4%,所有行业中排名为第一与第四。我们认为,本次研发费用加计扣除新政将有利于我国高端制造业的投入与发展。

  我们认为,研发费用加计扣除的业绩测算取决于两个关键指标,一是公司原研发费用规则下(资本化摊销150%、费用化50%)税前抵扣的研发支出情况,二是公司适用的法定所得税率。以上两大因素因个股具体情况而异,因而研发费用加计扣除更适用个股业绩的测算。

  我们将军工、机械进行板块划分,将板块代表性个股进行详细测算,主要基于以下假设:

  2、首选方案:若年报“会计利润与所得税费用调整过程”项目中披露“研发费加计扣除”科目的(表中标黄),则以此测算研发费用扣除比例提高后对净利润的影响程度;

  3、次选方案:若年报未公布“研发费加计扣除”科目的,分别计算加总费用化研发支出、资本化研发支出(摊销假设10年)扣除比例提高后对净利润的影响程度,其中所得税率取母公司适用的法定税率。经过我们对主要板块中个股的针对性测算,我们认为,此次研发加计扣除新政将对底部复苏产业与先进制造业所带来的业绩弹性最大。

  军工行业中,船舶板块、兵器板块、通导一体化与高端军用材料受益最大。军工企业每年均需一定的研发投入才能保证跟上装备升级及新型号的研制,由于2016至2017年军改,各军工企业订单、业绩均受到较大的影响,研发支出加计扣除比例提升有助于各企业持续投入,并加速军工企业的利润释放。我们认为,新政计提比例提升后,通导一体化、高端军用材料等高新技术类军工企业将最为受益。

  机械行业中周期性复苏行业与高新技术行业最为受益。周期性复苏向上的子行业,如油气油服、高铁轨交、工程机械等,以油气油服装备为例,行业经历2015-2017年油价下行导致油气资本支出减少的低谷期,研发加计扣除比例提升后将较大幅度提升公司净利润。以杰瑞股份为例,研发加计扣除比例提升后,对公司净利润正向影响为6.34%。此外,高新技术行业大多在发展初期,研发投入大但产出仍需时日,大事件]博晖创新:关于收到“科,以半导体设备代表北方华创为例,新政下可增厚净利润1480万,占2017年净利润的8.84%。

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